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Les investisseurs en obligations utilisent un certain nombre de quantités calculées pour aider à évaluer les prix qu'ils sont disposés à payer pour les obligations. Ces calculs dépendent du taux d'intérêt d'une obligation, du calendrier des flux de trésorerie, du temps jusqu'à l'échéance et du taux d'intérêt en vigueur pour des obligations similaires. DV01 est une mesure de la durée modifiée d'une obligation, qui correspond à la sensibilité de son prix aux variations des rendements du marché. Il vous indique à quel point une obligation présente un risque de modification des taux d’intérêt et influe donc sur le prix d’achat de l’obligation.
La valeur temporelle de l'argent
La plupart des obligations versent un montant fixe d’intérêts à intervalles fixes et remboursent leur capital à l’échéance. Le rendement à l'échéance est le taux d'intérêt - connu sous le nom de taux d'actualisation - qui établit la valeur actuelle de l'obligation égale à son prix actuel. La valeur actuelle correspond à la somme actualisée de tous les flux de trésorerie de l'obligation et représente la valeur temporelle de l'argent: plus vous attendez longtemps pour recevoir de l'argent, moins vous en valez la peine aujourd'hui. Le taux d'actualisation que vous utilisez pour calculer la valeur actuelle est le rendement en vigueur pour les obligations présentant des caractéristiques similaires. Le rendement en vigueur fluctue en raison de divers facteurs économiques et politiques, tels que l’inflation et la récession.
Durée du dollar
La durée en dollars d'une obligation est son changement de prix lorsque les taux d'intérêt en vigueur changent de 100 points de base, ou 1 point de pourcentage, exprimé sous forme décimale. Pour les obligations à taux fixe, la duration en dollars est inversement proportionnelle aux taux d’intérêt: elle augmente lorsque les taux d’intérêt baissent et inversement. Pour calculer la duration en dollars, divisez le changement de prix d'une obligation par le négatif du changement de taux d'intérêt. Par exemple, si le prix d’une obligation grimpe de 100 USD à 107 USD lorsque les taux d’intérêt baissent de 3% à 2%, la duration en dollars est de (107 USD - 100 USD) / -1 x (2,00 - 3,00), ou 7 USD.
Calculer DV01
DV01 est la valeur en dollars d'un point de base. Vous le calculez en divisant la durée en dollars par 100, car il y a 100 points de base dans un point de pourcentage. Dans notre exemple, le DV01 coûte 7 $ / 100 ou 0,07 $. En d'autres termes, vous vous attendriez à ce que le prix de l'obligation change de 7 cents pour chaque changement de point de base des taux d'intérêt en vigueur. Vous pouvez également calculer directement DV01 en multipliant le changement de prix par 0,01. Dans cet exemple, il s'agit de.01 x (107 $ - 100 $), ou 0,07 $.
DV01 Limitations
La durée en dollars et DV01 représentent le négatif de la pente du graphique représentant le prix en fonction du taux d'intérêt: (-1) x (variation du prix / variation du taux). Il ne s’agit que d’une approximation linéaire du changement instantané, qu’il faut résoudre par calcul. À moins que le portefeuille obligataire soit très important, l'effet de l'approximation est négligeable. Une autre limite de DV01 réside dans l’hypothèse que l’obligation verse des intérêts fixes à intervalles fixes. Une obligation à taux variable, une obligation à coupon zéro et d'autres titres complexes nécessitent des calculs sophistiqués pour calculer leur durée.