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Lorsque des entités gouvernementales ou des sociétés décident d’émettre des obligations pour emprunter de l’argent, elles retiennent les services d’un tiers. Banque d'investissement servir à titre intermédiaire. Le banquier d'investissement agit à titre de conseiller et de souscripteur. La fonction du souscripteur détermine le mode de calcul du produit d’une émission d’obligations.
La fonction du souscripteur
Lorsqu'une banque d'investissement souscrit une émission obligataire, le banquier achète les obligations à l'institution émettrice et les vend aux investisseurs. Le souscripteur dépose également les documents requis auprès de la Securities and Exchange Commission et consulte l'émetteur pour fixer le prix d'offre, le taux d'intérêt et les conditions des obligations. Le souscripteur qui supporte les coûts de ces activités ainsi que les frais de conseil juridique et de commercialisation des obligations. Les preneurs fermes peuvent inviter les investisseurs institutionnels à faire une offre sur les obligations, à les vendre au public ou à négocier un placement privé avec des investisseurs importants, tels que des fonds de retraite et des compagnies d'assurance.
La propagation du souscripteur
Un souscripteur est rémunéré au moyen de la propager. L'émetteur obligataire vend les titres au preneur ferme avec une décote par rapport au prix prévu. Le souscripteur conserve cette différence ou cet écart lorsque les investisseurs achètent les titres. Un spread typique pour une émission obligataire peut aller de 0,5 à 1%. Par exemple, le souscripteur peut acheter une émission d’obligations à 99% de la valeur nominale et les proposer aux investisseurs à 100%. Supposons qu'une banque d'investissement souscrive une émission obligataire de 20 millions de dollars à 99% du pair. Si le souscripteur reçoit le prix d'offre de 100% du pair, voici comment les chiffres sont calculés:
- L'émetteur obligataire reçoit un produit représentant 99% de 20 millions de dollars, soit 19,8 millions de dollars.
- Le souscripteur reçoit un produit brut de la vente des obligations de 20 millions de dollars.
- Le souscripteur conserve le produit net - l’écart - de 20 millions de dollars moins 19,8 millions de dollars, ou 200 000 $.
Le souscripteur doit payer les dépenses engagées à partir de l'écart. Ce qui reste est le profit.
Les risques de la souscription
Lorsqu'une émission d'obligations est proposée aux investisseurs, rien ne garantit que les titres se vendront au prix d'offre. Les émetteurs d’obligations transfèrent ce risque en vendant les titres au souscripteur. Il est possible que les investisseurs augmentent le prix des obligations et que le souscripteur obtienne un spread plus important que prévu. Cependant, il est également possible que les taux d'intérêt en vigueur changent ou que la cote de crédit de l'émetteur obligataire ne soit pas suffisante pour attirer les investisseurs. Dans de tels cas, le souscripteur peut être amené à vendre les obligations à un prix inférieur au prix d'offre, réduisant ainsi l'écart et entraînant une perte. Les preneurs fermes forment généralement un syndicat gérer le risque en invitant d'autres banquiers d'affaires à partager la responsabilité de la commercialisation de l'émission obligataire.Le risque pour le souscripteur est réparti entre les membres du syndicat.