L'effet de la dette sur le coût des capitaux propres

Il existe différentes méthodes pour calculer le coût des fonds propres d’une entreprise, mais c’est essentiellement le montant du rendement qu’une entreprise doit fournir sur ses actions, sous forme de dividendes et de plus-value, qui obligera les investisseurs à les acheter et à financer ainsi la société. Il peut également être considéré comme une mesure du risque de la société, dans la mesure où les investisseurs exigeront un rendement plus élevé des actions d’une société à risque en contrepartie de l’exposition à un risque plus élevé. L’endettement accru d’une entreprise entraînant généralement une augmentation du risque, il a pour effet d’augmenter le coût des capitaux propres d’une entreprise.

Le montant de la dette d’une société est important à prendre en compte lors de la valorisation de son stock.

Comment la dette affecte les profits

S'endetter pour financer une entreprise est appelé «effet de levier», car la dette contribue à amplifier les gains ou les pertes de l'entreprise. Prenons l'exemple d'une entreprise capable d'emprunter de l'argent ou d'émettre des obligations à un taux d'intérêt de 7%. Si la société réalise un rendement de ses actifs de 10% au cours d’une bonne année, l’endettement est une bonne idée, car le rendement dépasse l’intérêt dû. En augmentant les actifs de la société, le financement par emprunt a également augmenté ses profits. Dans le cas d’une mauvaise année, cependant, avec une rentabilité de 4% sur l’actif de la société, la dette réduira encore plus les bénéfices que la normale, le coût de l’intérêt étant supérieur au rendement.

Tarification des actions

Plus une entreprise a de dettes, plus la volatilité de ses bénéfices et, partant, de son risque augmente. La volatilité est un facteur important dans les formules qui aident les investisseurs à déterminer le juste prix d’une action. L'une des formules les plus populaires, le modèle d'évaluation des actifs immobilisés, ou CAPM, indique que, à mesure que la volatilité augmente, les investisseurs doivent s'attendre à des rendements plus importants. Cela signifie que les actions des sociétés plus endettées (et plus volatiles) devraient générer des rendements supérieurs à ceux de sociétés similaires moins endettées.

Financement par actions

Lorsqu'une entreprise fortement endettée tente d'émettre des actions, ou des actions, pour se financer, le coût de ces actions sera relativement plus élevé en termes de dividendes et de plus-value des actions. Si le cours de son action n'atteint pas la cible, la société pourrait voir sa valeur chuter, car les investisseurs la considèrent comme un sous-performant. Il convient également de noter qu’à mesure que l’endettement de la société, ou la proportion de sa dette par rapport aux capitaux propres, augmente, le coût des capitaux propres augmente de façon exponentielle. Cela est dû au fait que les créanciers obligataires et les autres prêteurs exigeront des taux d’intérêt plus élevés de la part des sociétés à fort effet de levier.

Utiliser efficacement la dette

Les effets de la dette sur le coût des capitaux propres ne signifient pas qu'il faille l'éviter. Le financement par endettement est généralement moins coûteux que les capitaux propres car les paiements d’intérêts sont déductibles du revenu imposable d’une société, alors que les paiements de dividendes ne le sont pas. En outre, la dette peut être refinancée si les taux diminuent et sont finalement remboursés. une fois émises, les actions représentent l'obligation perpétuelle de dividendes et une dilution du contrôle de la société.

Effet sur les investisseurs

Les investisseurs considèrent souvent que les entreprises qui prennent des risques sont dynamiques et ont un potentiel de croissance. Ils réalisent que pour obtenir des rendements plus élevés, ils devront investir dans des sociétés plus risquées. Si une entreprise est avisée de son ratio d’endettement et de la manière dont elle utilise ses bénéfices accrus, s’endetter peut la rendre plus attrayante pour les investisseurs.