Marge d'escompte par rapport à la propagation

La marge et la marge d’escompte sont deux concepts différents en matière d’investissement. Un spread correspond à la différence entre un cours acheteur et un cours vendeur et se réfère généralement aux actions, mais il peut également s'agir d'un titre sur le marché. La marge d'escompte est le taux de rendement d'une obligation à taux variable supérieur à la valeur d'une obligation à taux fixe qu'un investisseur est susceptible de gagner en prenant un risque supplémentaire. Le concept de propagation est simple et général; le concept de marge d'escompte est plus complexe.

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Propager

Les marchés financiers regroupent des millions de personnes et d’institutions qui négocient en permanence des prix possibles, des ventes et d’autres offres pour une gamme vertigineuse de produits financiers. Les services d’information financière fournissent un flux constant de données sur les taux du marché, mais derrière des mouvements de marché apparemment uniformes se cachent une multitude de prix et d’enchères. La différence entre tout prix demandé et toute enchère sur un titre est un spread. Les teneurs de marché associent les acheteurs et les vendeurs, négocient avec chacun sur un prix et empochent l'écart.

Notes à taux variable

Le concept de marge d’escompte ne s’applique qu’aux obligations à taux variable, également appelées FRN. Un FRN est un type d’obligation pour lequel le taux d’intérêt évolue dans le temps en fonction d’un indice. Les obligations ont généralement un taux d’intérêt fixe et versent au porteur cet intérêt chaque année jusqu’à échéance ou jusqu’à la date à laquelle l’émetteur rachète l’obligation en payant au porteur le montant que le porteur initial a payé. Les FRN appartiennent à une sous-catégorie d'obligations dont les taux d'intérêt changent. Les FRN ont un taux lié à un indice d'investissement, tel que la performance du Standard and Poor's 500. Lorsque l'indice monte, le taux du FRN augmente également, et lorsqu'il baisse, le montant de son intérêt baisse également.

Marge d'escompte

D'une part, les FRN protègent mieux que d'autres des obligations contre le risque d'inflation, car leurs taux fluctuent et s'adaptent automatiquement à l'inflation. D'autre part, il est beaucoup plus difficile de prédire la valeur future des FRN que de prédire la valeur future des obligations fixes, et cette incertitude rend les FRN plus risquées. En conséquence, les prix des FRN sur les marchés obligataires secondaires fluctuent considérablement. Lors du calcul de la marge d’escompte, les investisseurs comparent le prix d’une obligation à taux fixe au taux d’intérêt actuel d’un FRN. Le taux supérieur au rendement d'une obligation à taux fixe qu'un investisseur pourrait gagner en prenant un risque supplémentaire avec un FRN correspond à la marge d'escompte.

Comparaison

Un écart et une marge d'escompte traitent tous les deux de petites différences de prix que les spécialistes de la finance essaient d'exploiter à des fins lucratives. Les teneurs de marché profitent des écarts en jouant le rôle d'intermédiaire, tandis que les investisseurs expérimentés tentent de gagner quelques points de rendement supplémentaires en assumant le risque supplémentaire inhérent aux FRN. Les market makers ne perdent pas d'argent sur les spreads, mais seuls les agents représentant les institutions financières peuvent être des market makers. D'autre part, les investisseurs individuels peuvent investir dans des FRN, mais ils risquent de perdre de l'argent si la marge d'escompte devient négative.