Table des matières:
L'échange obligatoire d'actions est une opération sur laquelle les détenteurs d'une classe d'actions d'une entreprise sont tenus de l'échanger contre une autre classe d'actions. Un exemple serait l'échange forcé d'actions privilégiées convertibles, ou CPS, contre des actions ordinaires. Les actionnaires n'ont aucun pouvoir discrétionnaire quant à l'acceptation d'un échange obligatoire, sauf à vendre leurs actions privilégiées. Les actions privilégiées diffèrent des actions ordinaires en ce que: (1) elles rapportent généralement un dividende élevé; (2) il a de l'ancienneté par rapport aux actions ordinaires lors d'une faillite; et (3) les actions privilégiées n’ont généralement pas de droit de vote. CPS permet aux actionnaires d’échanger leurs actions privilégiées contre des actions ordinaires après une date spécifiée.
Ratio de conversion et prix
Le taux de conversion est un calcul qui détermine combien d'actions ordinaires seront reçues pour CPS. La direction établit ce ratio au moment de la publication du CPS. Par exemple, une action de XYZ Corporation CPS est émise avec un prix d'achat, ou pair, de 100 $. Au moment de l’émission, XYZ spécifie un ratio de conversion de 6,5 actions ordinaires pour chaque action privilégiée. Le prix de conversion est le quotient de la valeur nominale de la convertible et le ratio de conversion: 100 $ / 6,5 = 15,38 $.
Prime de conversion
La prime de conversion est le pourcentage de différence entre la valeur nominale de la CPS et le prix que les actions obtiendraient lors de la conversion et de la vente, ce qui correspond au prix du marché de l'action ordinaire multiplié par le ratio de conversion. Par exemple, si XYZ common se négocie actuellement à 12 USD par action, la valeur d'une action privilégiée serait de 12 USD x 6,5 ou de 78 USD. Vous pouvez vous attendre à ce que vous vendiez le CPS sur le marché secondaire plutôt que le convertir. La prime est de (100 - 78 $) / 100, soit 22%. Il existe une relation inverse entre le lien de prix entre les catégories d’actions et la prime de conversion: une prime plus basse implique que les actions privilégiées puissent être vendues plus près du pair. Une prime de zéro pour cent se produit lorsque le montant d'argent que vous recevez en convertissant une action de la part privilégiée et en vendant l'action ordinaire résultante est égal à la valeur nominale d'une action privilégiée. Les conversions lorsque les primes sont négatives entraînent des gains en capital.
Décapotable Busted
Une action convertible est "cassée" si elle présente une prime de conversion relativement élevée, généralement égale ou supérieure à 50%. La conversion avec une prime positive entraîne une perte en capital et une prime élevée signifie qu'il est peu probable que la conversion entraîne un gain en capital dans un avenir prévisible. Un CPS éclaté a peu de lien de prix avec les actions ordinaires sous-jacentes et se négocie davantage comme une obligation. En d’autres termes, les traders trouveraient les actions privilégiées attractives si les actions versaient un dividende concurrentiel par rapport aux taux d’intérêt actuels sur une base ajustée du risque - l’action est plus risquée que les obligations et doit donc générer un rendement plus élevé pour attirer les investisseurs peu risqués.
Échange obligatoire
La direction peut émettre CPS avec une fonctionnalité d’échange obligatoire. Cette fonctionnalité permet à la direction d’appeler à la conversion des actions privilégiées après une date de réinitialisation spécifiée. La fonctionnalité réduit la valeur des actions pour les opérateurs en raison de la valeur incertaine des actions ordinaires au moment de la conversion forcée. Si la direction appelle le CPS lorsque les primes de conversion sont positives, les investisseurs qui vendent immédiatement les actions ordinaires résultantes subiraient une perte en capital.