Comment calculer la valeur d'une part de partenariat d'une entreprise

Vous pouvez évaluer une entreprise en utilisant trois approches courantes: le marché, le revenu et les actifs. Vous devez également procéder à des ajustements afin de refléter les caractéristiques propres à la liquidité et au contrôle. Celles-ci sont appelées réductions d’évaluation. Vous pouvez trouver des informations pertinentes dans une entreprise, qui devraient détailler toutes les restrictions sur les transferts d’intérêts et les questions de contrôle de l’entreprise telles que les droits de vote. Une fois que la valeur de l'entreprise est déterminée, la valeur de l'action spécifique est déterminée en calculant la participation proportionnelle. Par exemple, si une entreprise est évaluée à 100 USD et que vous devez calculer la valeur d'une action de partenariat de 10%, vous devez multiplier ce résultat par 10 pour obtenir une valeur de partenariat de 10 USD.

Approche du marché

Elle consiste à analyser des transactions impliquant des entreprises de référence hautement comparables à l’activité considérée en termes de secteur d'activité, taille et rentabilité. Les valeurs de transaction sont utilisées pour développer les multiples de valorisation, qui sont ensuite appliqués aux paramètres financiers de la société concernée. Par exemple, si une société comparable dont le bénéfice net annuel atteint 1 million de dollars est acquise à un prix de transaction de 10 millions de dollars, cela implique un ratio de 10,0 (prix de transaction de 10 millions de dollars divisé par 1 million de dollars de résultat net). Si votre entreprise concernée génère un bénéfice net annuel de 500 000 dollars, l'application d'un ratio cours / bénéfice de 10,0 donne une valeur indiquée de 5 millions de dollars (ratio P / E de 10,0 multiplié par 500 000 dollars).

Approche des revenus

Le principe qui sous-tend l’approche fondée sur le revenu est qu’il est plus intéressant de détenir un dollar aujourd’hui que de le recevoir dans le futur, car il peut être investi aujourd'hui dans des titres et générer un rendement. C'est ce que l'on appelle la valeur temporelle de l'argent. Cela implique que la valeur d'une entreprise est la valeur actuelle de la somme de ses flux de trésorerie futurs prévus. Les deux intrants de base de l’approche par le revenu sont les flux de trésorerie (ou les bénéfices) et le risque. Le risque est représenté par le qui reflète le taux de rendement requis de l'investisseur type. C'est le pourcentage de rendement nécessaire pour inciter un investisseur à investir dans l'entreprise, compte tenu des divers facteurs associés à l'investissement. Par exemple, si les actions ordinaires ont toujours généré des rendements de 12%, un investisseur dans une action particulière donnée peut utiliser un taux d'actualisation de 12% pour calculer les rendements attendus à l'avenir. Ces risques incluent les risques liés au marché et les risques spécifiques à l'entreprise. Un taux d'actualisation plus élevé indique un risque perçu plus élevé. En utilisant la méthode du revenu, les flux de trésorerie sont convertis ou convertis en valeur. Par exemple, si une entreprise doit générer un cash-flow libre de 100 USD par an à l’aide d’un taux d’actualisation de 12%, le flux de trésorerie est capitalisé en le divisant par le taux de capitalisation. Par conséquent, les flux de trésorerie sont convertis en valeur en divisant 100 $ par 12%, ce qui donne une valeur de 833,33 $ (100 $ / 12%).

Approche des actifs

L’approche patrimoniale s’applique plus particulièrement aux sociétés de portefeuille, ou aux sociétés ayant des actifs dont la valeur comptable est déjà très proche de la valeur marchande, comme une société d’investissement détentrice. L'approche calcule valeur nette d'inventaire en soustrayant la juste valeur marchande des passifs de l'entreprise de la juste valeur marchande de ses actifs. Pour une société exploitante, la valeur liquidative peut être considérée comme un plancher de valeur car, à tout le moins, la société vaut ce qu'elle peut obtenir de la liquidation de ses actifs, après avoir remboursé ses passifs.

Les intérêts de partenariat sont généralement illiquides et sont souvent limités par le contrat de partenariat. Dans certains cas, un droit de premier refus est en place, stipulant que si un partenaire souhaite vendre son intérêt, celui-ci doit d'abord être offert au partenariat ou à d'autres partenaires pour être vendu au prix de transaction souhaité. De plus, les commanditaires n’exercent généralement que peu de contrôle sur l’entreprise. En raison de ces facteurs, il existe deux types d’escompte d’évaluation typiquement appliqués aux participations dans des sociétés de personnes:

1. Disquemontant pour manque de qualité marchande - Les investisseurs apprécient et actualisent grandement la valeur des titres manquant de liquidité. La décote pour manque de qualité marchande reflète la réduction de prix nécessaire pour inciter un investisseur hypothétique à investir dans le partenariat compte tenu des facteurs liés à son manque de liquidité. Les partenariats peuvent généralement être escomptés entre 20 et 35% en raison de l'illiquidité.
2. Remise pour manque de contrôle - Le contrôle de l'entreprise est précieux car il vous permet de définir une politique de dividende et d'influencer les opérations de l'entreprise. Tout comme les investisseurs paient une prime pour le contrôle, ils appliquent un rabais qui peut avoir une ampleur similaire à celle des rabais d’illiquidité.