La différence entre un risque de défaut et un risque de spread de crédit dans le contexte de la gestion du risque de crédit

Une obligation est un instrument de dette émis pour collecter des fonds pour une organisation. En échange de leur investissement initial, les investisseurs en obligations perçoivent leur principal ainsi que les paiements d'intérêts sur la durée de l'obligation indiquée. La gestion du risque de crédit est utilisée pour évaluer la valeur relative de différentes obligations en examinant leur risque de défaut et leur risque de spread de crédit. Le risque de défaut et le risque de spread de crédit des obligations varient en fonction de l'économie et de la société émettrice.

Le risque de spread de crédit est une préoccupation plus importante que le risque de spread par défaut pendant une économie forte.

Risque par défaut

Le risque de défaillance est le risque qu’un émetteur d’obligations n’effectue pas les paiements de capital et d’intérêts promis. Il est également connu sous le nom de risque de crédit d'une obligation. Les émetteurs peuvent manquer des paiements d’obligations s’ils rencontrent des problèmes de trésorerie et sont au bord de la faillite. Lorsqu'un émetteur obligataire fait faillite, ses obligations ne valent rien. Les agences de notation telles que Moody's attribuent aux obligations un classement en fonction de leur risque de défaut. Les obligations notées avec un risque de défaut élevé valent moins que les obligations considérées comme sûres par les agences de notation.

Risque de spread de crédit

Le spread de crédit d'une obligation correspond à la différence entre son taux d'intérêt et le taux d'intérêt d'un actif garanti, tel qu'une obligation du Trésor. Comme les entreprises courent un plus grand risque de faillite que le gouvernement fédéral, elles doivent payer un taux d’intérêt plus élevé que celui-ci aux investisseurs qui achètent leurs obligations. Le risque d’écart de crédit est le risque qu’un investisseur qui a acheté une obligation à long terme soit bloqué sur une obligation qui ne paie pas assez pour son risque de défaut relatif. C'est le gain en investissement qui est perdu en achetant un investissement sous-payé avec un spread de crédit trop faible.

Etat de l'économie

Dans la gestion du risque de crédit, l’importance relative du risque de défaut et du risque d’écart de crédit varie en fonction de la situation économique actuelle. Lorsque l'économie est faible, le risque de défaillance est plus important. La probabilité que les entreprises fassent faillite et ne remboursent pas leurs obligations est beaucoup plus grande dans une économie pauvre. Les investisseurs sont plus soucieux de protéger leur principal investissement par rapport aux rendements totaux. Mais dans une économie forte, le risque de spread de crédit est plus important. Le risque de faillite est plus faible dans une économie forte. Les taux d’intérêt des obligations augmentent pendant une bonne économie, à mesure que la demande d’investissement augmente. Le risque d'écart de crédit lié à un investissement mal rémunéré est plus préoccupant que le risque de défaut de paiement pendant une bonne économie.

Force des obligations

La force d'un émetteur d'obligations détermine si le risque de crédit ou le risque de défaut est plus important. Les agences de notation considèrent qu'une entreprise forte est très peu susceptible de faire faillite. En raison de cette stabilité, il offrira un taux d'intérêt inférieur, plus proche du taux du gouvernement. La probabilité de défaut est très faible pour une entreprise forte, mais le risque d’écart de crédit est élevé en raison de son faible taux d’intérêt. Les entreprises plus risquées paient un taux d’intérêt plus élevé pour commercialiser leurs obligations. Ils ont un risque de spread de crédit moins élevé en échange d'une plus grande probabilité de défaut.